金曹:恒生科技股指數的套期保值策略

文章日期:2020年11月24日

【明報專訊】港交所於2020年7月27日推出恒生科技指數,用作追蹤在香港上市最大30隻科技公司股價表現。根據港交所數據往前推算,該指數於2019年上漲36%並於2020年首10個月上漲60%。最近50天恒指升7.56%、科指則則上升13.56%,明顯受到資金追捧。近日最活躍5隻成分股佔的成交比率是騰訊(0700)佔27.22%、阿里(9988)佔26.09%、小米(1810)佔21.31%、美團(3690)佔11.13%、以及京東(9618)佔3.62%,其他成交佔比小於3%,基本上已不是市場焦點。

科指期貨適合短線投機

恒指過去50日的每日升跌變化的標準差大概是260點,國指是109點,科指則高達167點。科指期貨每日可炒167點升跌幅度,或以大約8000點計算,潛在可達每天2%回報,由於成本較低波幅較大,明顯比期指或國指每日只有1%升跌幅度更加吸引,對於追求短線回報的即市操盤手,科期作短線投機工具是合理選擇,加上2021年1月會推出科指期權,預期會吸引原本操作國指期貨的交易盤轉到科指。國指回報及波幅其實十分接近期指,以50日相關指數(CorrelationIndex)計算,國指是0.895、科期是0.436。即是兩個指數方向跟恒指相對同,但國指升跌有九成接近恒指,同時操作恒指和國指這兩個指數其實很難分散風險,倒不如專心操作期指,尋找較佳機會才出手套利。科指每日有機會升或跌多於恒指,兩者雖然維持相同方向,但同步的關係並不密切,可以獨立操作,對於控制風險會有較大優勢。簡單可有長線吸納及套期保值兩策略。

每當跑輸恒指 買相關期貨博反彈

1.預期一、兩年投資期,科指的升幅和波動仍高於恒指,如果投資是以跑贏恒指作目的,可以在科技調整多於2%,而恒指仍有升勢時,例如恒指高於10日線、而10日線又高於20日線的情况,趁低買入科技股期貨博反彈。希望短線落後的科指始終可以再跑贏恒指。投資科指可以使用南方恒生科技ETF(3033),或如懂很運用期貨轉倉的操作,以科指期貨代替實物持股。

2.套期保值,當科指回調超過低於20日線多於2%,買入科技股成分股組合或上述ETF,而當短線升幅過勁,例如持倉已有超過4%回報,可以沽出期貨對冲大概50%持倉風險,現時一張科指期貨約8000點,或8000×50元=40萬元股票組合,即每80萬元正股持貨組合的利潤,可以用一張科指期貨作對冲。當熟習操作之後,每次見低就買現貨,見高便沽期貨,通常每2至3個月拆倉,當結算日如期貨虧損,現貨組合所贏的應更多。只要平掉期貨可沽出部分現貨,便可成功拉低持倉的成本。資深投資者也可自行計算對冲值,考慮買強沽弱的策略。當正股調整時買入科指組合,而恒指反彈超買時沽出期指套利。

[金曹 期權制勝]